주식시장 뉴스를 보다 보면 매달 반복해서 등장하는 경제지표가 있습니다.
바로 PMI입니다.
“제조업 PMI 50선 회복”
“서비스업 PMI 예상치 하회”
“신규주문 지수 상승”
“PMI 위축 국면 지속”
“경기 확장과 위축의 기준선인 50”
이런 표현을 처음 접하면 PMI 숫자가 무엇을 의미하는지 이해하기 어려울 수 있습니다.
PMI는 Purchasing Managers' Index의 약자로 일반적으로 구매관리자지수라고 부릅니다.
기업의 구매담당자나 관련 책임자들을 대상으로 현재 기업활동이 이전보다 좋아졌는지, 나빠졌는지, 비슷한지를 조사해 만든 경제지표입니다.
PMI가 중요한 이유는 경기의 변화를 비교적 빠르게 확인할 수 있기 때문입니다.
GDP나 산업생산 같은 공식 경제지표는 실제 경제활동이 일어난 뒤 일정 시간이 지나 발표됩니다.
반면 PMI는 기업 현장에서 활동하는 담당자들을 대상으로 매달 조사하기 때문에 경기의 방향을 상대적으로 빠르게 파악하는 데 활용됩니다.
그래서 투자자들은 PMI를 경기의 현재 상황뿐 아니라 앞으로 경기와 기업실적이 어느 방향으로 움직일지를 판단하는 자료 가운데 하나로 활용합니다.
PMI를 볼 때 가장 먼저 기억해야 할 숫자는 50입니다.
일반적인 PMI 확산지수에서 50은 전월과 비교해 변화가 없다는 기준선입니다.
50보다 높으면 전월보다 기업활동이 개선되고 있다는 의미이고, 50보다 낮으면 전월보다 악화되고 있다는 의미입니다.
하지만 여기서 끝내면 PMI를 절반만 이해한 것입니다.
PMI가 50보다 높은지 낮은지만큼 중요한 것이 숫자가 어느 방향으로 움직이고 있는가입니다.
PMI가 55에서 52로 내려왔다면 여전히 확장영역에 있지만 확장속도는 약해지고 있다고 해석할 수 있습니다.
반대로 45에서 49로 올라왔다면 아직 위축영역이지만 경기악화 속도가 완화되고 있을 가능성을 생각할 수 있습니다.
또 제조업 PMI와 서비스업 PMI를 구분해야 하고 신규주문과 생산, 고용, 가격, 재고 같은 세부지표도 함께 살펴봐야 합니다.
이번 글에서는 PMI가 무엇인지부터 50의 의미, 제조업 PMI와 서비스업 PMI의 차이, 신규주문과 생산·고용·가격 지표를 보는 방법, 그리고 PMI가 주식과 금리, 환율에 어떤 영향을 줄 수 있는지 초보자도 이해하기 쉽게 알아보겠습니다.
PMI란 무엇인가
PMI는 기업의 구매담당자 등을 대상으로 기업활동의 변화를 조사해 만든 지표입니다.
기업의 구매담당자는 생산과 영업활동에 필요한 원재료와 부품 등을 조달하는 과정에서 주문과 생산, 재고, 공급상황 등의 변화를 비교적 빠르게 파악할 수 있습니다.
따라서 이들을 대상으로 조사하면 기업 현장에서 경기가 실제로 좋아지고 있는지 나빠지고 있는지를 빠르게 살펴볼 수 있습니다.
대표적인 PMI 조사에서는 생산이나 사업활동, 신규주문, 고용, 공급업체 배송시간, 재고, 투입가격 등 다양한 항목을 확인합니다.
PMI는 기업의 매출액이나 생산량을 직접 합산해 계산하는 통계와는 성격이 다릅니다.
기업들을 대상으로 전월과 비교해 상황이 좋아졌는지, 나빠졌는지 또는 변화가 없는지를 조사하고 이를 지수로 변환합니다.
따라서 PMI는 경제활동의 정확한 규모보다는 변화의 방향과 속도를 파악하는 데 더 적합한 지표라고 이해하면 됩니다.
PMI에서 50이 중요한 이유
PMI를 처음 공부한다면 가장 먼저 50이라는 숫자를 기억하면 됩니다.
일반적인 PMI 확산지수에서는 50이 전월과 비교해 변화가 없는 기준입니다.
50 초과
→ 전월보다 기업활동 개선 또는 확장
50
→ 전월과 비교해 큰 변화 없음
50 미만
→ 전월보다 기업활동 악화 또는 위축
예를 들어 제조업 PMI가 53이라면 제조업의 기업활동이 전월보다 전반적으로 개선되고 있다는 의미로 볼 수 있습니다.
반대로 47이라면 전월보다 제조업 상황이 악화되고 있다는 의미입니다.
하지만 PMI 53이 경제가 3% 성장했다는 뜻은 아닙니다.
PMI 숫자는 경제성장률 자체가 아니라 기업활동 변화의 방향과 확산 정도를 보여주는 지수이기 때문입니다.
따라서 PMI 숫자를 GDP 성장률처럼 해석해서는 안 됩니다.
PMI가 50보다 높으면 무조건 좋은 것일까
50보다 높으면 기본적으로 전월보다 확장되고 있다는 의미이므로 경기 측면에서는 긍정적인 신호로 볼 수 있습니다.
하지만 숫자의 방향도 확인해야 합니다.
예를 들어 PMI가 다음과 같이 움직였다고 가정해보겠습니다.
1월 57
2월 55
3월 53
4월 51
네 달 모두 50을 넘었습니다.
따라서 제조업이나 서비스업 활동은 계속 확장영역에 있습니다.
하지만 숫자는 지속적으로 하락하고 있습니다.
이는 기업활동이 계속 개선되고는 있지만 개선되는 속도가 둔화되고 있음을 의미할 수 있습니다.
즉 확장과 확장속도 둔화가 동시에 나타날 수 있습니다.
이 차이를 이해하는 것이 중요합니다.
PMI가 50보다 낮으면 무조건 나쁜 것일까
반대 상황도 생각해볼 수 있습니다.
PMI가 다음과 같이 움직였다고 가정해보겠습니다.
1월 43
2월 45
3월 47
4월 49
모든 달이 50 아래이므로 기업활동은 여전히 위축영역에 있습니다.
하지만 PMI는 계속 상승하고 있습니다.
이는 경기상황이 계속 악화되고 있더라도 악화되는 정도가 완화되고 있을 가능성을 보여줍니다.
주식시장은 현재보다 미래를 먼저 반영하는 경우가 있기 때문에 이런 변화에 민감하게 반응할 수 있습니다.
현재 PMI가 49라는 사실만 보는 것이 아니라 43에서 49까지 상승했다는 방향도 함께 봐야 하는 이유입니다.
PMI는 어떻게 만들어질까
PMI는 확산지수 방식으로 만들어집니다.
조사대상 기업에 특정 항목이 전월보다 증가했는지, 변화가 없는지, 감소했는지를 질문합니다.
S&P Global의 확산지수는 기본적으로 다음과 같은 방식으로 계산됩니다.
증가했다고 응답한 비율에는 1을 적용하고, 변화가 없다고 응답한 비율에는 0.5를 적용하며, 감소했다고 응답한 비율에는 0을 적용합니다.
예를 들어 모든 기업이 변화가 없다고 응답하면 지수는 50이 됩니다.
따라서 50이 변화가 없는 기준선이 됩니다.
증가했다고 응답한 기업의 비중이 높아지면 지수는 50보다 높아지고 감소했다고 응답한 기업이 많아지면 50 아래로 내려갑니다.
이 구조를 이해하면 왜 PMI에서 50을 기준으로 확장과 위축을 구분하는지 쉽게 이해할 수 있습니다.
제조업 PMI란 무엇인가
제조업 PMI는 제조업 기업의 경기상황을 보여주는 지표입니다.
제조업에서는 신규주문과 생산, 고용, 공급업체 배송시간, 재고 등 다양한 항목을 조사합니다.
제조업 경기가 좋아지기 시작하면 기업은 새로운 주문을 더 많이 받을 수 있습니다.
주문이 증가하면 생산량을 늘릴 수 있고 생산이 증가하면 원재료와 부품 구매도 증가할 가능성이 있습니다.
생산활동이 계속 확대되면 고용을 늘릴 수도 있습니다.
따라서 제조업 PMI의 세부항목을 보면 제조업 경기의 변화가 어디에서 시작되고 있는지 판단하는 데 도움이 됩니다.
한국처럼 제조업과 수출의 비중이 중요한 경제를 분석할 때 제조업 경기의 흐름은 특히 주목할 가치가 있습니다.
서비스업 PMI란 무엇인가
서비스업 PMI는 서비스기업의 사업활동을 조사한 지표입니다.
서비스업에는 금융과 운송, 통신, 정보기술, 숙박·외식 등 다양한 산업이 포함될 수 있으며 실제 조사대상 범위는 국가와 조사기관에 따라 다를 수 있습니다.
서비스업에서는 사업활동과 신규사업, 고용, 가격 등의 흐름을 확인합니다.
경제가 서비스 중심으로 구성된 국가에서는 제조업 PMI만 보고 전체 경기상황을 판단하면 실제 경제흐름을 놓칠 수 있습니다.
예를 들어 제조업은 위축되고 있지만 서비스업은 강하게 성장할 수 있습니다.
반대로 제조업은 회복되고 있는데 소비가 둔화하면서 서비스업이 약해질 수도 있습니다.
따라서 주요 국가의 경기상황을 판단할 때는 제조업과 서비스업 PMI를 함께 보는 것이 좋습니다.
종합 PMI란 무엇인가
종합 PMI는 제조업과 서비스업의 흐름을 함께 보여주기 위한 지표입니다.
S&P Global의 Composite PMI는 제조업과 서비스업의 산출 관련 지표를 각 부문의 경제적 비중을 고려해 결합합니다.
따라서 특정 국가의 민간경제 전체가 어느 방향으로 움직이고 있는지 파악할 때 유용합니다.
제조업 PMI만 보면 제조업 경기의 방향을 자세히 볼 수 있다는 장점이 있습니다.
반면 종합 PMI를 함께 보면 서비스업까지 포함한 더 넓은 경기흐름을 확인할 수 있습니다.
특히 서비스업 비중이 높은 국가에서는 종합 PMI와 서비스업 PMI를 함께 확인하는 것이 중요합니다.
S&P Global PMI와 ISM PMI는 같은 것일까
PMI를 볼 때 초보자가 가장 많이 혼동하는 부분입니다.
모든 PMI가 같은 기관에서 발표되는 것은 아닙니다.
세계 여러 국가의 PMI는 S&P Global이 조사·발표하는 경우가 많습니다.
미국에서는 ISM이 발표하는 제조업 PMI와 서비스업 PMI도 금융시장에서 매우 중요하게 다뤄집니다.
둘 다 기업 현장의 경기변화를 조사한다는 점에서는 비슷하지만 조사대상과 세부적인 산출방법에는 차이가 있습니다.
따라서 S&P Global 제조업 PMI가 51이고 ISM 제조업 PMI가 49라고 해서 어느 한쪽이 잘못됐다고 볼 수는 없습니다.
조사표본과 방법이 다르기 때문에 서로 다른 결과가 나올 수 있습니다.
투자자는 어떤 기관의 PMI인지 먼저 확인해야 합니다.
ISM 제조업 PMI는 어떻게 볼까
미국 주식시장에서는 ISM 제조업 PMI가 특히 많이 언급됩니다.
ISM 제조업 PMI 역시 50을 기준으로 제조업의 확장과 위축을 판단합니다.
50을 넘으면 제조업 활동이 전반적으로 확장되고 있음을 의미하고 50 아래이면 위축되고 있음을 의미합니다.
ISM 제조업 PMI에서는 신규주문, 생산, 고용, 공급업체 배송, 재고 등 주요 세부지표도 함께 발표합니다.
따라서 헤드라인 PMI 숫자만 확인하는 것보다 세부항목이 어느 방향으로 움직였는지 보는 것이 중요합니다.
특히 신규주문은 향후 생산과 연결될 수 있기 때문에 투자자가 주목할 만한 항목입니다.
PMI에서 신규주문이 중요한 이유
PMI를 조금 더 깊게 보고 싶다면 가장 먼저 신규주문을 확인하는 것을 권합니다.
기업의 생산활동은 고객의 주문과 밀접하게 연결되어 있기 때문입니다.
신규주문이 증가하면 앞으로 생산해야 할 제품이나 제공해야 할 서비스가 늘어날 가능성이 있습니다.
생산이 늘어나면 원재료 구매와 고용에도 영향을 줄 수 있습니다.
반대로 신규주문이 계속 감소하면 현재 생산은 유지되고 있더라도 앞으로 생산활동이 둔화될 가능성을 생각할 수 있습니다.
따라서 신규주문은 향후 경기의 방향을 판단하는 데 유용한 세부지표 가운데 하나입니다.
신규주문과 생산을 함께 보는 방법
신규주문과 생산은 함께 보면 더 많은 정보를 얻을 수 있습니다.
예를 들어 신규주문과 생산이 모두 50을 넘고 상승하고 있다면 제조업 경기의 확장이 비교적 넓게 나타나고 있다고 볼 수 있습니다.
반대로 생산은 아직 50을 넘고 있지만 신규주문이 50 아래로 내려가기 시작했다면 앞으로 생산 증가세가 약해질 가능성을 생각해볼 수 있습니다.
또 신규주문은 빠르게 회복되고 있는데 생산은 아직 부진하다면 향후 생산이 주문을 따라 회복하는지 확인할 필요가 있습니다.
따라서 PMI에서는 헤드라인 숫자 하나보다 신규주문 → 생산의 흐름을 연결해서 보는 것이 좋습니다.
신규수출주문도 확인하자
수출기업이 많은 국가를 분석한다면 신규수출주문도 유용합니다.
신규수출주문이 개선된다는 것은 해외에서 들어오는 주문환경이 좋아지고 있을 가능성을 보여줍니다.
한국 주식시장에서는 반도체와 자동차, 기계, 화학 등 수출기업의 비중이 크기 때문에 글로벌 제조업 PMI와 신규수출주문의 방향이 기업실적 전망과 연결될 수 있습니다.
하지만 신규수출주문이 상승했다고 실제 수출액이 즉시 같은 폭으로 증가하는 것은 아닙니다.
주문이 생산과 출하로 이어지는 데 시간이 필요할 수 있기 때문입니다.
따라서 PMI의 신규수출주문과 실제 한국 수출입 통계를 함께 확인하면 경기의 선행흐름과 실제 결과를 연결해서 볼 수 있습니다.
PMI 고용지표는 무엇을 보여줄까
PMI에는 고용과 관련된 세부지표도 있습니다.
기업의 주문과 생산이 계속 증가하면 업무량이 늘어나면서 인력을 추가로 고용할 가능성이 있습니다.
반대로 경기둔화가 장기간 이어지면 기업이 신규채용을 줄이거나 인력을 조정할 수 있습니다.
따라서 PMI 고용지표는 기업이 현재 경기상황을 얼마나 강하게 보고 있는지 판단하는 데 도움이 될 수 있습니다.
특히 미국에서는 고용시장과 중앙은행의 통화정책이 밀접하게 연결되기 때문에 PMI의 고용지표가 시장의 관심을 받을 수 있습니다.
다만 PMI 고용지표 하나만으로 실제 고용보고서 결과를 확정적으로 예상해서는 안 됩니다.
PMI 가격지표도 중요한 이유
PMI에서는 기업의 생산과 주문만 보는 것이 아닙니다.
기업이 부담하는 원재료와 인건비 등의 비용, 그리고 고객에게 받는 판매가격의 변화도 확인할 수 있습니다.
이런 가격 관련 지표는 물가압력을 판단하는 참고자료가 될 수 있습니다.
예를 들어 기업활동이 강해지면서 원재료 가격과 인건비 부담까지 빠르게 상승한다면 향후 소비자 가격에 영향을 줄 가능성을 생각해볼 수 있습니다.
반대로 경기둔화와 함께 기업의 투입가격 상승압력이 낮아진다면 물가압력이 완화되는 신호가 될 수도 있습니다.
따라서 PMI는 경기뿐 아니라 물가와 금리전망을 판단하는 데도 활용할 수 있습니다.
공급업체 배송시간은 어떻게 해석할까
공급업체 배송시간은 다른 PMI 세부항목보다 해석이 조금 어렵습니다.
경기가 매우 강해 주문이 몰리면 공급업체가 제품과 원재료를 제때 공급하지 못해 배송시간이 길어질 수 있습니다.
또 코로나19 시기의 공급망 차질처럼 경기와 관계없는 외부충격 때문에 배송이 지연될 수도 있습니다.
따라서 배송시간이 길어졌다는 사실만 보고 경기가 무조건 좋다고 판단하면 안 됩니다.
주문과 생산이 동시에 강한 상황에서 배송이 늦어지는지, 아니면 항만 문제나 지정학적 위험 등 공급충격 때문에 배송이 지연되는지를 구분해야 합니다.
재고지표는 어떻게 봐야 할까
재고 역시 PMI에서 확인할 수 있는 중요한 항목입니다.
재고가 증가했다고 무조건 나쁜 것은 아닙니다.
기업이 앞으로 주문이 증가할 것으로 예상해 원재료와 제품재고를 미리 확보했을 수 있습니다.
반대로 제품이 예상만큼 팔리지 않아 재고가 쌓이는 상황일 수도 있습니다.
따라서 재고는 신규주문과 생산을 함께 봐야 합니다.
신규주문이 빠르게 증가하면서 재고가 낮다면 기업이 앞으로 생산을 늘릴 가능성을 생각해볼 수 있습니다.
반대로 신규주문은 감소하는데 완제품 재고가 계속 증가한다면 생산조정 가능성을 주의해서 볼 필요가 있습니다.
PMI는 왜 경기선행지표로 활용될까
PMI가 금융시장에서 중요한 이유는 발표 속도에 있습니다.
GDP나 산업생산 등 공식통계보다 기업 현장의 변화를 상대적으로 빠르게 보여줄 수 있기 때문입니다.
기업의 신규주문이 먼저 변하고 이후 생산과 고용이 조정되는 흐름이 나타날 수 있습니다.
따라서 신규주문과 생산 등 PMI의 세부항목을 확인하면 실제 공식 경기지표가 발표되기 전에 경기방향의 변화를 감지하는 데 도움을 받을 수 있습니다.
다만 PMI가 미래를 정확하게 예측하는 지표라는 의미는 아닙니다.
PMI도 조사기반 지표이므로 다른 경제지표와 함께 확인해야 합니다.
PMI와 GDP는 어떤 관계가 있을까
PMI와 GDP는 모두 경제상황을 판단하는 데 활용되지만 같은 지표는 아닙니다.
GDP는 일정 기간 한 국가에서 생산된 최종 재화와 서비스의 가치를 측정하는 대표적인 경제지표입니다.
PMI는 기업을 대상으로 전월보다 사업환경이 좋아졌는지 나빠졌는지를 조사합니다.
따라서 PMI는 경제활동의 방향을 빠르게 보여주는 데 강점이 있고 GDP는 실제 경제의 규모와 성장률을 측정하는 데 중요합니다.
PMI가 여러 달 강한 확장영역을 유지한다면 경제성장이 견조할 가능성을 생각해볼 수 있습니다.
반대로 제조업과 서비스업 PMI가 지속적으로 위축되면 경기둔화 위험을 점검할 필요가 있습니다.
하지만 PMI 숫자를 GDP 성장률로 그대로 변환해서 이해해서는 안 됩니다.
PMI와 기업 실적은 어떻게 연결될까
앞선 글에서 기업 실적 발표를 보는 방법을 살펴봤습니다.
기업 실적은 이미 발생한 매출과 이익을 보여줍니다.
PMI는 기업 현장의 주문과 생산, 고용 등의 변화를 비교적 빠르게 보여줍니다.
따라서 두 지표를 함께 보면 과거 실적과 앞으로의 경기방향을 연결해서 생각할 수 있습니다.
예를 들어 기업들의 현재 실적은 좋지만 제조업 PMI의 신규주문이 여러 달 하락하고 있다면 다음 분기 실적의 성장속도가 둔화될 가능성을 점검해볼 수 있습니다.
반대로 현재 기업실적은 부진하지만 PMI 신규주문과 생산이 빠르게 회복된다면 실적의 바닥 통과 가능성을 생각해볼 수 있습니다.
물론 개별기업의 실적은 시장점유율과 신제품, 원가구조 등 기업 고유의 요인에도 영향을 받기 때문에 PMI만으로 실적을 판단해서는 안 됩니다.
PMI가 상승하면 주식시장은 오를까
PMI가 상승하면 경기회복 기대가 커질 수 있기 때문에 일반적으로 주식시장에는 긍정적인 신호가 될 수 있습니다.
기업의 주문과 생산이 증가하면 향후 매출과 이익이 개선될 가능성을 기대할 수 있기 때문입니다.
하지만 PMI 상승이 주가 상승을 보장하지는 않습니다.
경기가 지나치게 강해 물가압력이 다시 높아질 것으로 예상되면 중앙은행의 금리인하 기대가 약해지거나 금리인상 우려가 커질 수 있습니다.
이 경우 좋은 경기지표가 오히려 주식시장에 부담으로 작용할 수도 있습니다.
따라서 PMI와 주식시장의 관계를 볼 때는 경기와 물가, 통화정책을 함께 생각해야 합니다.
좋은 PMI가 주식시장에 악재가 될 수도 있다
금융시장에서는 때때로 좋은 경제지표가 나쁜 뉴스처럼 작용합니다.
예를 들어 시장이 기준금리 인하를 기대하고 있다고 가정해보겠습니다.
그런데 제조업과 서비스업 PMI가 예상보다 크게 상승하고 가격지표까지 강하게 나타났습니다.
이 경우 투자자들은 경제가 예상보다 강하고 물가압력도 남아 있기 때문에 중앙은행이 금리를 빠르게 내릴 필요가 없다고 판단할 수 있습니다.
금리 인하 기대가 약해지면 채권금리가 상승하고 성장주 등에 부담이 될 수 있습니다.
따라서 PMI가 좋게 발표됐다고 주식시장이 반드시 상승하는 것은 아닙니다.
반대로 나쁜 PMI가 호재가 될 수도 있을까
가능합니다.
PMI가 예상보다 약하게 나오면 경기둔화 우려가 커질 수 있습니다.
보통 주식시장에는 부정적인 요인입니다.
하지만 동시에 물가압력이 낮아지고 중앙은행이 금리를 내릴 가능성이 높아질 것이라는 기대가 생길 수도 있습니다.
이 경우 시장이 금리인하 가능성에 더 크게 반응하면 주가가 상승할 수도 있습니다.
다만 경기둔화가 심각해 기업실적 감소 우려가 커진다면 금리인하 기대보다 경기침체 우려가 더 크게 작용할 수 있습니다.
그래서 경제지표와 주가의 관계는 항상 시장이 현재 무엇을 가장 중요하게 보고 있는지를 함께 확인해야 합니다.
PMI와 기준금리는 어떻게 연결될까
PMI는 중앙은행이 참고할 수 있는 경기자료 가운데 하나입니다.
제조업과 서비스업 활동이 강하고 신규주문도 증가하며 가격압력까지 높다면 경제가 예상보다 강할 가능성이 있습니다.
이 경우 금리를 빠르게 낮춰야 할 필요성이 줄어들 수 있습니다.
반대로 PMI가 장기간 위축되고 신규주문과 고용까지 약해진다면 경기둔화 위험이 커질 수 있습니다.
물가도 안정되고 있다면 시장에서는 금리인하 가능성을 더 높게 예상할 수 있습니다.
하지만 한국은행이나 미국 연방준비제도가 PMI 하나만 보고 기준금리를 결정하는 것은 아닙니다.
소비자물가와 고용, 성장률, 소비, 금융시장 상황 등 여러 자료를 종합적으로 판단합니다.
PMI와 채권금리는 어떻게 연결될까
PMI가 시장 예상보다 강하게 발표되면 경제성장과 물가가 예상보다 강할 수 있다는 전망이 생길 수 있습니다.
이에 따라 시장금리가 상승하는 경우가 있습니다.
반대로 PMI가 예상보다 크게 부진하면 경기둔화와 금리인하 기대가 커지면서 채권금리가 하락할 가능성이 있습니다.
하지만 실제 반응은 당시의 경제상황에 따라 달라집니다.
경기침체 위험이 매우 높은 상황에서는 PMI 급락이 위험회피 심리를 크게 자극할 수도 있습니다.
따라서 PMI 발표 후에는 주식시장만 보지 말고 국채금리의 움직임도 함께 확인하면 시장이 지표를 어떻게 해석하고 있는지 이해하는 데 도움이 됩니다.
PMI와 환율은 어떻게 연결될까
PMI는 환율에도 영향을 줄 수 있습니다.
예를 들어 미국 PMI가 시장 예상보다 강하게 나오면 미국 경제가 견조하다는 평가와 함께 미국의 금리가 높은 수준에서 더 오래 유지될 것이라는 기대가 나타날 수 있습니다.
이런 변화가 달러의 움직임에 영향을 줄 수 있습니다.
반대로 미국 경기지표가 약해지면서 금리인하 기대가 커지면 달러 흐름도 달라질 수 있습니다.
다만 환율은 PMI 하나만으로 결정되지 않습니다.
각국의 금리차와 물가, 무역수지, 지정학적 위험, 글로벌 투자심리 등 다양한 요인이 함께 영향을 줍니다.
PMI와 한국 수출을 함께 보는 방법
한국 주식시장 투자자라면 글로벌 제조업 PMI와 한국 수출을 함께 살펴보는 것도 유용합니다.
한국은 반도체와 자동차, 기계, 화학제품 등 다양한 제조업 제품을 해외에 수출합니다.
글로벌 제조업의 주문과 생산이 회복되면 한국 제품에 대한 수요가 증가할 가능성을 생각할 수 있습니다.
특히 주요 교역국의 제조업 PMI와 신규주문, 신규수출주문이 개선되는지 확인하면 한국 수출환경을 판단하는 참고자료가 될 수 있습니다.
그다음 실제 한국 수출입 통계가 개선되는지 확인하면 됩니다.
즉 PMI에서 경기의 방향을 먼저 살펴보고 실제 수출통계에서 결과를 확인하는 방식입니다.
중국 PMI가 한국 주식시장에 중요한 이유
중국은 한국의 중요한 교역상대국 가운데 하나입니다.
따라서 중국 제조업 경기가 회복되면 한국의 일부 수출기업에도 긍정적인 환경이 형성될 가능성이 있습니다.
중국 제조업 PMI에서 신규주문과 생산이 개선되면 중국 기업의 생산활동이 강해지고 있다는 신호로 볼 수 있습니다.
한국에서 중국으로 수출되는 반도체와 화학제품, 기계와 부품 등의 수요에도 영향을 줄 수 있습니다.
하지만 중국 PMI 상승이 모든 한국 기업에 동일하게 좋은 것은 아닙니다.
기업마다 중국 매출과 수출 비중이 다르기 때문에 자신이 투자한 기업이 중국 경기와 얼마나 연결되어 있는지를 따로 확인해야 합니다.
미국 PMI가 중요한 이유
미국은 세계 최대 규모의 경제 가운데 하나이며 글로벌 금융시장에 미치는 영향도 큽니다.
미국 제조업과 서비스업 PMI가 예상보다 강하면 미국 경제가 견조하다는 신호로 받아들여질 수 있습니다.
이는 한국 수출기업의 수요 측면에서는 긍정적일 수 있습니다.
하지만 동시에 미국의 금리가 예상보다 오래 높은 수준을 유지할 가능성을 높일 수도 있습니다.
반대로 미국 PMI가 빠르게 하락하면 금리인하 기대가 커질 수 있지만 경기침체와 기업실적 둔화에 대한 우려도 함께 커질 수 있습니다.
따라서 미국 PMI는 좋으면 호재, 나쁘면 악재라는 단순한 기준으로
보기보다 성장과 금리를 동시에 생각해야 합니다.
발표치보다 시장 예상치가 중요한 이유
PMI도 기업 실적과 마찬가지로 시장 예상치와 비교해야 합니다.
예를 들어 제조업 PMI가 52로 발표됐다고 가정해보겠습니다.
50보다 높으므로 제조업은 확장영역입니다.
하지만 시장에서는 54를 예상했다면 예상보다 부진한 결과입니다.
반대로 PMI가 49로 발표됐더라도 시장 예상이 46이었다면 예상보다 좋은 결과로 평가될 수 있습니다.
따라서 경제지표 발표에서는 다음 세 가지를 함께 확인하는 것이 좋습니다.
이전치
시장 예상치
실제 발표치
이 세 숫자를 비교해야 금융시장의 반응을 이해하기 쉽습니다.
PMI는 한 달 숫자보다 추세가 중요하다
PMI가 한 달 갑자기 상승하거나 하락했다고 경기의 방향이 완전히 바뀌었다고 단정하면 안 됩니다.
일시적인 주문변화나 날씨, 공급망 문제 등 다양한 요인이 영향을 줄 수 있습니다.
따라서 여러 달의 흐름을 함께 보는 것이 좋습니다.
예를 들어 다음과 같은 흐름을 생각해볼 수 있습니다.
46 → 47 → 49 → 51 → 53
위축영역에서 점차 개선되다가 50을 넘어 확장영역으로 진입했습니다.
반대로
56 → 54 → 52 → 50 → 48
강한 확장에서 점차 둔화된 뒤 위축영역으로 내려왔습니다.
이처럼 PMI의 방향을 보면 단순히 이번 달 숫자 하나만 볼 때보다 경기변화를 더 쉽게 이해할 수 있습니다.
50선 돌파와 이탈을 어떻게 봐야 할까
PMI가 50을 넘어가는 순간은 투자자의 관심을 받을 수 있습니다.
위축영역에서 확장영역으로 이동했다는 의미이기 때문입니다.
하지만 한 달 50을 넘었다고 경기회복이 확정됐다고 볼 수는 없습니다.
다음 달 다시 50 아래로 내려갈 수도 있습니다.
따라서 50선을 돌파한 뒤 몇 달 동안 확장영역을 유지하는지 확인하는 것이 좋습니다.
반대로 50 아래로 한 번 내려왔다고 바로 경기침체가 시작됐다고 판단해서도 안 됩니다.
여러 달의 추세와 다른 경제지표를 함께 확인해야 합니다.
PMI 속도까지 생각해야 한다
PMI는 경기수준 자체보다 전월 대비 변화방향을 보여주는 지표라는 점이 중요합니다.
예를 들어 PMI가 55에서 52로 하락했다고 생각해보겠습니다.
52는 여전히 확장영역입니다.
따라서 기업활동 자체가 감소하고 있다는 뜻으로 바로 해석해서는 안 됩니다.
전월보다 활동이 계속 증가하고 있지만 증가속도가 둔화되고 있다는 의미에 가깝습니다.
반대로 PMI가 45에서 48로 상승하면 아직 위축되고 있지만 위축속도가 완화되고 있다고 해석할 수 있습니다.
이 차이를 이해하면 PMI 뉴스를 훨씬 정확하게 읽을 수 있습니다.
제조업 PMI와 서비스업 PMI가 반대로 움직일 수도 있다
경제의 모든 산업이 동시에 좋아지거나 나빠지는 것은 아닙니다.
제조업은 글로벌 상품수요와 재고 사이클의 영향을 많이 받을 수 있고 서비스업은 국내 소비와 여행, 금융, 정보통신 등 다른 요인의 영향을 받을 수 있습니다.
따라서 제조업 PMI는 50 아래인데 서비스업 PMI는 50을 크게 넘는 상황도 가능합니다.
이런 경우 제조업만 보고 경제 전체가 침체라고 단정하면 안 됩니다.
반대로 서비스업이 약하지만 제조업이 강하게 회복할 수도 있습니다.
그래서 전체 경기방향을 판단할 때 제조업과 서비스업, 종합 PMI를 함께 확인하는 것이 좋습니다.
PMI 발표에서 가장 많이 하는 실수
첫 번째는 50보다 높으면 무조건 좋다고 생각하는 것입니다.
50보다 높더라도 숫자가 계속 하락하고 있다면 확장속도가 둔화되고 있을 수 있습니다.
두 번째는 50보다 낮으면 무조건 나쁘다고 생각하는 것입니다.
50 아래에서도 지수가 계속 상승한다면 위축속도가 완화되고 있을 수 있습니다.
세 번째는 제조업 PMI 하나만 보고 경제 전체를 판단하는 것입니다.
서비스업과 종합 PMI도 확인해야 합니다.
네 번째는 헤드라인 숫자만 보는 것입니다.
신규주문과 생산, 고용, 가격 등 세부지표를 함께 보는 것이 좋습니다.
다섯 번째는 모든 PMI가 같은 방식으로 계산된다고 생각하는 것입니다.
발표기관에 따라 조사대상과 산출방식이 다를 수 있습니다.
여섯 번째는 실제 발표치만 보는 것입니다.
이전치와 시장 예상치를 함께 비교해야 합니다.
일곱 번째는 PMI가 좋아지면 주식이 무조건 오른다고 생각하는 것입니다.
경기와 물가, 금리전망에 따라 금융시장의 반응은 달라질 수 있습니다.
초보자는 PMI를 어떤 순서로 보면 될까
처음 PMI를 확인한다면 다음 순서로 보는 것을 권합니다.
첫 번째는 어떤 PMI인지 확인합니다.
제조업인지 서비스업인지 먼저 봅니다.
두 번째는 발표기관을 확인합니다.
S&P Global인지 미국 ISM인지 등을 구분합니다.
세 번째는 50보다 높은지 낮은지 확인합니다.
확장영역인지 위축영역인지 판단합니다.
네 번째는 이전 달과 비교합니다.
PMI가 상승하고 있는지 하락하고 있는지 봅니다.
다섯 번째는 시장 예상치와 비교합니다.
예상보다 좋은지 나쁜지 확인합니다.
여섯 번째는 신규주문을 봅니다.
향후 기업활동의 방향을 판단합니다.
일곱 번째는 생산과 사업활동을 확인합니다.
실제 기업활동이 어떻게 변하고 있는지 봅니다.
여덟 번째는 고용을 확인합니다.
기업이 인력을 늘리고 있는지 줄이고 있는지 살펴봅니다.
아홉 번째는 가격지표를 확인합니다.
물가압력이 높아지고 있는지 낮아지고 있는지 살펴봅니다.
마지막으로 주식과 채권금리, 환율의 반응을 확인합니다.
초보자는 이 다섯 가지만 기억해도 된다
PMI의 세부항목이 너무 많아 어렵다면 처음에는 다섯 가지만 기억해도 됩니다.
50보다 높은가 낮은가
지난달보다 상승했는가 하락했는가
시장 예상보다 높은가 낮은가
신규주문이 좋아지고 있는가
가격압력이 높아지고 있는가
이 다섯 가지를 매달 확인하면 경기와 금융시장의 관계를 이해하기 훨씬 쉬워집니다.
익숙해진 뒤 생산과 고용, 재고, 신규수출주문 등을 추가하면 됩니다.
PMI를 주식투자에 활용하는 방법
PMI를 주식 매수와 매도의 직접적인 신호로 사용하는 것은 권하지 않습니다.
PMI는 경제환경의 방향을 이해하는 자료로 활용하는 것이 더 적절합니다.
예를 들어 제조업 PMI와 신규주문이 여러 달 상승하고 한국 수출도 함께 개선되고 있다면 제조업 경기회복이 실제 수출과 연결되고 있는지 확인할 수 있습니다.
그다음 자신이 투자한 기업의 실적에서 매출과 영업이익이 개선되는지 확인합니다.
반대로 PMI가 하락하고 신규주문도 약해지며 기업의 실적전망까지 낮아진다면 경기민감 기업의 향후 실적을 더 주의해서 살펴볼 필요가 있습니다.
즉 PMI 하나로 종목을 고르는 것이 아니라 경제 → 산업 → 기업 순서로 연결하는 것이 좋습니다.
경제지표를 연결해서 보는 방법
지금까지 살펴본 경제지표를 서로 연결하면 시장을 보는 구조가 훨씬 명확해집니다.
중국 GDP
→ 중국 경제의 전체적인 성장흐름 확인
한국 수출입 지표
→ 실제 한국 수출기업의 해외수요 확인
한국은행 기준금리
→ 한국의 통화정책과 금융환경 확인
기업 실적
→ 실제 기업의 매출과 이익 확인
PMI
→ 기업 현장의 신규주문·생산·고용 등 경기방향 확인
이렇게 연결하면 각각의 경제지표가 따로 떨어진 숫자가 아니라 하나의 흐름으로 보이기 시작합니다.
PMI가 먼저 개선되고 신규주문이 증가한 뒤 실제 생산과 수출이 회복되고 기업실적이 좋아지는 흐름이 나타날 수도 있습니다.
반대로 PMI 신규주문이 약해지고 수출이 둔화된 뒤 기업실적 전망이 낮아질 수도 있습니다.
실제 경제는 항상 이 순서대로 움직이지는 않지만 지표들을 연결해서 보는 습관은 경기의 방향을 이해하는 데 도움이 됩니다.
PMI를 볼 때 가장 중요한 질문
PMI가 발표됐을 때 숫자를 외우기보다 질문을 던지는 것이 좋습니다.
50 위인가 아래인가?
지난달보다 좋아졌는가?
시장 예상보다 좋았는가?
신규주문이 증가하고 있는가?
생산도 함께 증가하고 있는가?
고용은 어떤가?
가격압력은 다시 높아지고 있는가?
제조업과 서비스업의 방향이 같은가?
이 변화가 금리전망에 어떤 영향을 줄 수 있는가?
기업실적과 한국 수출에서도 같은 흐름이 나타나고 있는가?
이 질문에 하나씩 답하면 PMI를 단순한 숫자가 아니라 경기의 흐름을 보여주는 자료로 활용할 수 있습니다.
마무리
PMI는 Purchasing Managers' Index의 약자로 기업의 구매담당자 등을 대상으로 기업활동의 변화를 조사해 만든 대표적인 경기지표입니다.
PMI를 볼 때 가장 먼저 기억해야 할 숫자는 50입니다.
50보다 높으면 전월보다 기업활동이 개선되고 있는 확장영역으로 해석하고 50보다 낮으면 전월보다 악화되고 있는 위축영역으로 해석합니다.
하지만 50만 보면 부족합니다.
PMI가 55에서 52로 하락했다면 여전히 확장되고 있지만 확장속도가 약해지고 있을 수 있습니다.
반대로 45에서 49로 상승했다면 여전히 위축되고 있지만 위축속도는 완화되고 있을 수 있습니다.
따라서 PMI에서는 수준과 방향을 함께 봐야 합니다.
제조업 PMI와 서비스업 PMI도 구분해야 합니다.
제조업에서는 신규주문과 생산, 고용, 공급망과 재고 등의 흐름을 살펴볼 수 있고 서비스업에서는 사업활동과 신규사업, 고용과 가격 등의 변화를 확인할 수 있습니다.
특히 투자자라면 신규주문을 주의해서 보는 것이 좋습니다.
신규주문이 증가하면 향후 생산과 매출로 이어질 가능성이 있기 때문입니다.
신규주문 다음에는 생산을 확인하고 그다음 고용과 가격지표를 살펴보면 경기와 물가의 흐름을 함께 이해하기 쉽습니다.
또 모든 PMI를 동일한 지표라고 생각해서는 안 됩니다.
S&P Global PMI와 미국 ISM PMI는 조사기관과 조사대상, 세부 산출방식에 차이가 있습니다.
따라서 PMI 숫자를 비교할 때는 먼저 어느 기관에서 발표한 어떤 지표인지 확인해야 합니다.
주식시장과 연결할 때도 단순하게 생각하면 안 됩니다.
PMI가 상승하면 경기와 기업실적 개선 기대가 높아질 수 있어 주식시장에 긍정적으로 작용할 수 있습니다.
하지만 경기와 가격압력이 지나치게 강해지면 중앙은행의 금리인하 기대가 약해지면서 오히려 주식시장에 부담이 될 수도 있습니다.
반대로 PMI가 하락하면 경기둔화 우려가 커지지만 금리인하 기대가 강해지면서 일부 자산에는 긍정적으로 작용할 수도 있습니다.
그래서 PMI 발표에서는 다음 순서를 기억하는 것이 좋습니다.
제조업·서비스업 구분
→ 발표기관 확인
→ 50선 확인
→ 이전치와
비교
→ 시장 예상치와 비교
→ 신규주문
→ 생산·사업활동
→
고용
→ 가격
→ 주식·채권금리·환율 반응
초보자라면 이 가운데 다섯 가지만 먼저 봐도 됩니다.
50보다 높은가 낮은가
지난달보다 상승했는가 하락했는가
예상치보다 높은가 낮은가
신규주문은 좋아지고 있는가
가격압력은 높아지고 있는가
그리고 PMI 하나만으로 경기나 주가를 판단하지 않는 것이 중요합니다.
PMI와 수출입 지표, 기준금리, 기업 실적을 함께 연결해보면 경제의 흐름을 훨씬 입체적으로 이해할 수 있습니다.
이번 체인을 하나로 연결하면 다음과 같습니다.
중국 GDP를 통해 중국 경제의 성장흐름을 보고, 한국 수출입 지표를 통해 그 변화가 한국의 해외수요와 연결되는지 확인합니다.
그다음 한국은행 기준금리를 통해 국내 금융환경을 살펴보고 기업 실적을 통해 실제 기업이 얼마를 벌고 있는지 확인합니다.
마지막으로 PMI의 신규주문과 생산, 고용 등을 통해 기업 현장의 경기방향이 앞으로 어느 쪽으로 움직이고 있는지를 살펴봅니다.
결국 PMI를 볼 때 가장 중요한 것은 단순히 50을 넘었는가가
아닙니다.
현재 확장인지 위축인지, 그 속도가 빨라지고 있는지 느려지고 있는지,
신규주문과 생산이 같은 방향으로 움직이는지, 그리고 그 변화가 기업실적과
금리전망에 어떤 영향을 줄 수 있는지까지 연결해서 보는 것입니다.
이렇게 PMI를 읽기 시작하면 매달 발표되는 숫자가 단순한 경제뉴스가 아니라 앞으로의 경기와 주식시장을 이해하기 위한 중요한 자료가 됩니다.
🔻 본 글은 투자 참고용 정보이며, 투자 판단은 개인의 분석과 책임하에 이루어져야 합니다. 🔻
